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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》

（二）央行定調(diào)下階段貨幣政策 保持信貸合理增長

（三）一季度不良貸款轉讓試點業(yè)務情況

二、行業(yè)訊息

（一）穆迪正式下調(diào)華融評級，華融回應

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

（三）69家房企去年累計虧損170億

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于銀行業(yè)保險業(yè)做好2023年全面推進鄉(xiāng)村振興重點工作的通知》《通知》要求銀行業(yè)保險業(yè)強化農(nóng)村金融服務能力建設，健全農(nóng)村金融服務體系，構建層次分明、優(yōu)勢互補的機構服務體系，深化銀行機構內(nèi)部專營機制建設，加大涉農(nóng)金融內(nèi)部資源傾斜力度。針對涉農(nóng)經(jīng)營主體的融資需求特點，創(chuàng)新差異化的金融產(chǎn)品和服務，發(fā)展首貸、信用貸以及中長期貸款，提升涉農(nóng)金融數(shù)字化服務水平。加強涉農(nóng)信貸的貸后管理，防范涉農(nóng)信用風險，避免過度授信、違規(guī)收費等行為，加強農(nóng)村地區(qū)金融知識宣傳普及力度?！锻ㄖ芬蟪掷m(xù)加強監(jiān)管考核引領，穩(wěn)定增加涉農(nóng)信貸投入。明確了涉農(nóng)信貸、縣域金融服務、農(nóng)村基礎金融服務、脫貧地區(qū)金融供給、糧食重點領域信貸等考核監(jiān)測目標。要求各級監(jiān)管部門做好監(jiān)測考核工作，優(yōu)化涉農(nóng)金融發(fā)展環(huán)境，積極推進涉農(nóng)信用信息平臺標準化規(guī)范化建設，推動完善農(nóng)村產(chǎn)權流轉市場體系，健全涉農(nóng)金融風險補償機制，加強試點探索和示范引領。

評論：銀保監(jiān)會要求強化農(nóng)村金融服務建設，未來國家可能會深化對農(nóng)村的資本滲透，同時帶來更多的縣域經(jīng)濟的信貸需求，對此配套的amc需要關注相關的鄉(xiāng)村不良資產(chǎn)收購處置。

（二）央行定調(diào)下階段貨幣政策 保持信貸合理增長

中國人民銀行貨幣政策委員會例會往往被視為貨幣政策的風向標，備受市場關注。日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會（下稱“例會”）指出，“精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策”。從“保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)”“結構性貨幣政策工具要堅持‘聚焦重點、合理適度、有進有退’”“推動企業(yè)綜合融資成本和個人消費信貸成本穩(wěn)中有降”等具體說法中，也可洞悉貨幣政策下一步的實施方向。

評論：人行的政策表述是保持信貸合理增長和推動企業(yè)融資成本降低。從此看出政策相對更加關注短期內(nèi)貨幣政策和信貸政策的錯配，寬貨幣緊信用的現(xiàn)實環(huán)境并不能讓監(jiān)管滿意，因此需要更加強調(diào)信貸政策的合理增長。

（三）一季度不良貸款轉讓試點業(yè)務情況

近日，銀登中心發(fā)布《2023年一季度不良貸款轉讓試點業(yè)務統(tǒng)計》，對2023年1季度不良貸款轉讓試點業(yè)務開展情況進行了統(tǒng)計發(fā)布。結合統(tǒng)計報告對1季度不良貸款轉讓主要情況梳理如下：從整體來看，規(guī)模走低。2023年1季度，銀登中心共掛牌不良貸款轉讓試點項目44單，金額合計63.3億元；從業(yè)務類型來看，個貸居多。2023年1季度不良貸款轉讓項目以個貸為主，其中個貸不良資產(chǎn)包掛牌27個，占比61%，金額51.8億元，占比82%；從轉出方來看，以股份制銀行為主。2023年1季度，股份銀行不良貸款轉讓項目金額60.1億元，占比95%；股份制銀行成為不良貸款轉讓試點的主力軍，轉讓個貸不良資產(chǎn)包23個，金額占比高達97%；單戶對公業(yè)務12個，金額占比85.2%；從受讓方來看，以地方AMC為主。從成交價格來看，趨低與分化。個貸不良資產(chǎn)包成交價格進一步走低，平均折扣率已降低至7.9%。

評論：個貸不良資產(chǎn)包對amc而言是一種業(yè)務突破，并且伴隨著巨大的業(yè)務挑戰(zhàn)。有抵押債權的資產(chǎn)包交易已經(jīng)近乎完全競爭，資產(chǎn)處置的溢價空間有限，不利于amc追求超額利潤。個貸不良的平均折扣仍然是非常低的水平，但是已破壞的信用產(chǎn)品估值具有較大難度。

二、行業(yè)資訊

（一）穆迪正式下調(diào)華融評級，華融回應4月14日，穆迪投資者服務公司已將中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司 (中國華融) 的長期本幣和外幣發(fā)行人評級從 Baa2 下調(diào)至 Baa3，同時將中國華融的本幣和外幣短期發(fā)行人評級從 P-2 下調(diào)至 P-3。華融對此表示，這是對過去的既有業(yè)績作出的判斷，公司的未來是向好的，資本充足率符合監(jiān)管要求。依托中信集團的支持，深化改革、加快轉型發(fā)展，目前經(jīng)營發(fā)展大局穩(wěn)定，整體向好的趨勢已經(jīng)形成。

評論：穆迪下調(diào)華融評級是因為華融盈利能力下降導致的資本可持續(xù)性問題，同時也暴露出風險管理的漏洞。穆迪下調(diào)評級后華融仍然可以依托國資身份保留信貸額度，但是還需要觀察中信集團是否會注入資本以改善基本面。

（二）催收公司擬赴美上市：去年收回不良貸款74億

近日，從事催收等業(yè)務的承信科技向美國證券交易委員會遞交F-1招股書，計劃在納斯達克交易所上市。招股書顯示，在2019年、2020年和2021年，承信科技的貸后部門分別成功收回的不良信用貸款債務總額約為3.2億元、52.7億元和110.3億元。截至2022年6月30日，公司成功收回的不良信用貸款債務總額約為74億元，較2021年同期增長85%。
       

評論：催收公司屬于輕資產(chǎn)公司，通過抽取傭金完成收益，因此資本回報率極高。但是催收公司的商業(yè)模式具有短期性，因此很難在經(jīng)濟向好的環(huán)境下保持穩(wěn)定盈利，總體不看好此類機構。

（三）69家房企去年累計虧損170億

2022年的房地產(chǎn)行業(yè)，是極不平靜的一年。這一年，由2021下半年個別房企債務暴雷所引發(fā)的行業(yè)危機沒有停歇，反而愈演愈烈。房企出險、樓盤停工、去化困難、回款受阻、現(xiàn)金流持續(xù)惡化，行業(yè)陷入惡性循環(huán)，房地產(chǎn)經(jīng)歷前所未有的困境。2022年，已發(fā)布年報的69家在港上市內(nèi)資房企，凈利潤累計為-170億元。有36家凈利潤為負，占比為52%。凈利潤為負的36家在港上市內(nèi)資房企，總虧損達2074.97億元。

評論：房地產(chǎn)行業(yè)與銀行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)周期和信貸周期疊加的正反饋效應，但是隨著周期逆轉，循環(huán)惡化的情形便會出現(xiàn)。居民信心尚未建立，因此房地產(chǎn)企業(yè)的下行還有一段距離。