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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

（二）監(jiān)管機構將6家民營房企發(fā)債提供增信擔保

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷房

二、行業(yè)訊息

（一）中國華融預虧189億

（二）信達接手安徽最大爛尾樓群

（三）2000余個房企項目公司出現(xiàn)商票違約

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）二季度末商業(yè)銀行不良貸款率1.67%

銀保監(jiān)會公布2022年二季度銀行業(yè)保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)情況：商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質量基本穩(wěn)定。2022年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額3萬億元，較上季末增加416億元；商業(yè)銀行不良貸款率1.67%，較上季末下降0.02個百分點。2022年二季度末，商業(yè)銀行正常貸款余額174.2萬億元，其中正常類貸款余額170.2萬億元，關注類貸款余額4萬億元。

評論：銀保監(jiān)會公布二季度末商業(yè)銀行不良貸款率，該數(shù)值有一定的下降，但需要看出我國不良貸款余額的絕對數(shù)值是持續(xù)增長的，這說明如果貨幣政策轉向，目前堰塞湖的不良貸款便會釋放。

（二）監(jiān)管機構將6家民營房企發(fā)債提供增信擔保

據(jù)外媒引援四位知情人士稱，監(jiān)管機構計劃通過指定國有企業(yè)擔保和承銷示范性房企的人民幣債券新發(fā)，為這些房企提供流動性支持。作為監(jiān)管穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的舉措之一，上周初，監(jiān)管與幾家開發(fā)商進行了閉門會議并通知了此項決定。兩位知情人士稱，監(jiān)管列出了最近境內二級市場債券因情緒惡化暴跌的五至六家資質優(yōu)秀的開發(fā)商作為示范房企，其中包括龍湖集團、金地集團、碧桂園控股、旭輝控股。市場人士稱，與會的還包括遠洋地產(chǎn)和新城控股。

評論：從監(jiān)管機關的反應動作可以看出，房地產(chǎn)企業(yè)流動性惡化引發(fā)監(jiān)管關注主要依靠公開市場信用破裂，地方機構信用破裂則需要一定時間的反饋與傳導。房地產(chǎn)企業(yè)中區(qū)分資質優(yōu)秀的暫時性違約企業(yè)，有重點地保市場主體。

（三）湖州鼓勵國企收購困難房企滯銷房

浙江省湖州市住房和城鄉(xiāng)建設局網(wǎng)站發(fā)布《關于持續(xù)促進我市房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》稱，鼓勵收購滯銷房：對困難房地產(chǎn)企業(yè)的滯銷房，鼓勵國有企業(yè)收購，作為保障安置用房等。在加大風險項目處置力度方面，《通知》也提出，經(jīng)湖州市全力促進房地產(chǎn)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展專班認定的出險項目，參照恒大項目風險處置方式，對稅收等政策提供支持。

評論：湖州市出臺的政策相當于是地方響應中央號召結合地方實際的具體舉措，國有企業(yè)收購房企滯銷房在操作上是收購實物資產(chǎn)，而不是收購具體房地產(chǎn)項目公司。這背后的邏輯可能是政府認為實物資產(chǎn)比較有吸引力，而且收購房地產(chǎn)項目公司會引入人員管理難題。

二、行業(yè)資訊

（一）中國華融預虧189億

中國華融在本周二晚間發(fā)布盈利預警，預計今年上半年凈虧損額達到188.78億元。公告中對于業(yè)績不及預期總結了兩大原因：資本市場持續(xù)波動帶來的權益類金融資產(chǎn)公允價值變動、宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)下行帶來的信用減值損失。

同日，另一則公告顯示，中國華融所持華融信托76.79%股權將由中國信托保障基金公司接盤，至此，5家已經(jīng)完成轉讓的子公司共計回籠資金超過300億元。

評論：華融資產(chǎn)發(fā)布盈利預警，說明華融資產(chǎn)的風險事態(tài)已經(jīng)平穩(wěn)，上半年虧損雖然高達188億元，但是背后的原因部分是資本市場波動，這部分風險是有回調余地的。房地產(chǎn)相關信用減值損失能夠通過華融內部的處置能力化解，而且當華融資產(chǎn)逐步退出非核心業(yè)務，回籠資金也會提高華融資產(chǎn)的風險承受能力。

（二）信達接手安徽最大爛尾樓群

據(jù)最新消息，安徽陽光半島代建合作簽約儀式于8月17日上午舉行，這意味著安徽省內最大爛尾樓群將由信達和華宇集團合作接手。該項目位于安徽淮南壽縣，前身是“恒大陽光半島”，總投資100億、占地面積8000畝，擁有3000畝原生態(tài)群島水域，2公里天然綠色親水走廊，28個主題風情島嶼，是全省861重點項目之一，曾宣稱將打造為華東地區(qū)文化旅游發(fā)展的前沿和示范基地。

評論：信達資產(chǎn)接手恒大爛尾樓盤，而且地理位置位于安徽下沉市場，主題為文旅題材，可以預見該項目商業(yè)上退出困難重重。信達資產(chǎn)接手項目很可能是暫時性的金融紓困，為協(xié)助恒大資產(chǎn)重新構建再融資能力。

（三）2000余個房企項目公司出現(xiàn)商票違約

近日，上海票交所公布了截至2022年7月31日的持續(xù)逾期名單，其中，存在商票逾期現(xiàn)象的房地產(chǎn)項目公司數(shù)量已達到2005個，比6月的1666個增加了超三百個，環(huán)比增長20.3%。自今年5月以來，房企整體商票逾期增速有所放緩，但從占全部商票逾期企業(yè)的比重來看，7月已升至64.4%。

商票違約現(xiàn)象仍趨于嚴峻。值得注意的是，7月實現(xiàn)商票逾期余額清零的項目公司也達到了62個。這意味著企業(yè)短期內未能及時兌付多屬于技術性原因，經(jīng)營過程中償債能力惡化引發(fā)的逾期仍在少數(shù)，這對房企信用造成的負面影響較低。

評論：商票支付工程款主要是萬科、恒大、碧桂園等大型房地產(chǎn)企業(yè)的財務融資方法，但是從目前看來相當多房企開始使用商票兌付，這說明房地產(chǎn)企業(yè)的自有現(xiàn)金比較少，大部分現(xiàn)金受限，因此不能夠參與到債務償付中。