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浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報》（第218期）

發(fā)布時間： 2022年08月03日 10:58

本期要點(diǎn)：

一、政策動態(tài)

（一）過去十年累計消化不良16萬億

（二）不良貸款率連續(xù)六個季度下降

（三）中房協(xié)牽頭紓困大會

二、行業(yè)訊息

（一）23家中小行少披露1709億不良

（二）穆迪將碧桂園評級調(diào)至“垃圾級”

（三）今年前5月房地產(chǎn)信托違約超400億元

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）過去十年累計消化不良16萬億

銀保監(jiān)會副主席肖遠(yuǎn)企近日在發(fā)布會上介紹，黨的十八大以來的十年，防范化解重大金融風(fēng)險取得重要成果。金融監(jiān)管部門堅決防范化解金融風(fēng)險，金融資產(chǎn)盲目擴(kuò)張得到根本扭轉(zhuǎn)，高風(fēng)險影子銀行較歷史峰值壓降約25萬億元。不良資產(chǎn)處置大步推進(jìn)，過去十年累計消化不良資產(chǎn)16萬億元，一大批突出的風(fēng)險隱患得到消除，金融違法與腐敗行為受到嚴(yán)厲懲治。同時，銀保監(jiān)會過去五年累計處置中小銀行不良貸款5.3萬億元。

評論：我國金融風(fēng)險化解路徑與海外有較大區(qū)別，一方面我國金融牌照具有稀缺資源特征，因此金融機(jī)構(gòu)可以出現(xiàn)風(fēng)險但不能破產(chǎn)，這就產(chǎn)生了圍繞風(fēng)險資產(chǎn)化解的一系列產(chǎn)業(yè)，未來有可能反作用于金融風(fēng)險。另一方面我國傾向于使用貨幣政策化解金融風(fēng)險，超發(fā)貨幣的弊端正在逐漸體現(xiàn)，金融風(fēng)險存在漸進(jìn)式的化解和長期性生成的特征。因此風(fēng)險化解是一項長期工作。

（二）不良貸款率連續(xù)六個季度下降

6月22日，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布2022年一季度銀行業(yè)運(yùn)行報告。報告顯示，一季度銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)增長，貸款、存款增速有所分化；凈利潤同比增長7.4%，大型銀行、股份制銀行、農(nóng)商行總體增長平穩(wěn)，凈息差受多因素影響有所下降；風(fēng)險狀況持續(xù)改善，不良貸款余額保持低增長態(tài)勢，不良貸款率連續(xù)六個季度下降，撥備覆蓋率持續(xù)上升。

評論：此次不良貸款率下降應(yīng)理解為不良資產(chǎn)規(guī)模下降和信貸總規(guī)模上升雙向作用的結(jié)果，但須指出目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有下行壓力，因此信貸總規(guī)模上升可能隱藏更多不良貸款待未來暴露，因此不良資產(chǎn)處置力量需要常備。

（三）中房協(xié)牽頭紓困大會

中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會發(fā)布通知稱，于2022年7月26-27日主辦"房地產(chǎn)紓困項目與金融機(jī)構(gòu)對接商洽會"。根據(jù)通知，會議主要內(nèi)容包括房企在市場變化中保持穩(wěn)健發(fā)展、房地產(chǎn)項目紓困訴求共性分析、項目紓困過程中法律稅務(wù)問題分析、房企紓困轉(zhuǎn)型探索等方面。

評論：行業(yè)協(xié)會介入房地產(chǎn)紓困項目，可以為困境企業(yè)提供咨詢服務(wù)以及組織業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略重組。房企紓困涉及面巨大，關(guān)系到銀行、施工單位、期房購房者等多方利益，處理不當(dāng)容易發(fā)生社會問題，因此中房協(xié)牽頭紓困有助于注入能力和信用，強(qiáng)化各方耐心。

二、行業(yè)資訊

（一）23家中小行少披露1709億不良

6月21日，審計署公布了《關(guān)于2021年度中央預(yù)算執(zhí)行和其他財政收支的審計工作報告》，報告指出，中小金融機(jī)構(gòu)存在經(jīng)營風(fēng)險。23家中小銀行少披露不良資產(chǎn)1709.62億元。20家地方資產(chǎn)管理公司偏離主業(yè)違規(guī)對外融資，其中151.07億元形成不良或逾期。審計報告還披露，中小金融機(jī)構(gòu)存在一定流動性風(fēng)險。23家中小銀行有9家資本充足率不足，13家未按監(jiān)管要求對流動性進(jìn)行全面實(shí)時監(jiān)測，8家流動性指標(biāo)虛假或人為調(diào)節(jié)，6家出現(xiàn)流動性風(fēng)險后采取高息攬儲等短視行為。

評論：中小銀行金融風(fēng)險披露偏低以及地方資產(chǎn)管理公司違規(guī)對外融資說明地方機(jī)構(gòu)受金融監(jiān)管的垂直條線管理較弱，地方政府和中央金融監(jiān)管之間存在立場沖突。地方政府既是地方金融機(jī)構(gòu)的股東又是監(jiān)管者，監(jiān)管邏輯不閉環(huán)。地方金融機(jī)構(gòu)需要有中央金融監(jiān)管機(jī)關(guān)、地方金融監(jiān)管機(jī)關(guān)、行業(yè)自律組織、從業(yè)人員專業(yè)組織等多維度管控，才能獲得較好的管理效果。

（二）穆迪將碧桂園評級調(diào)至“垃圾級”

在審查三周后，國際評級巨頭穆迪宣布將碧桂園評級下調(diào)。6月22日晚，穆迪公告稱，已將碧桂園的主體評級調(diào)整為Ba1，評級展望為負(fù)面，并決定保持公司債項評級與主體評級一致。穆迪方面表示，碧桂園的評級調(diào)整主要受累于整體市場疲軟?！霸u級調(diào)整反映中國房地產(chǎn)行業(yè)充滿挑戰(zhàn)的經(jīng)營環(huán)境下，對碧桂園房地產(chǎn)銷售、財務(wù)指標(biāo)，以及長期融資渠道的限制影響”。有分析人士指出，在穆迪的信用等級標(biāo)準(zhǔn)中，從Aaa級到最低的C級，共有21個級別。其中，從Aaa到Baa都還算投資級別，而Ba級往后就是投機(jī)級，也就是通常說的“垃圾級”。此前的5月30日，穆迪啟動對碧桂園控股的降級審查，隨著評級下調(diào)此輪審查也宣告結(jié)束。

評論：碧桂園雖然在國際評級中已經(jīng)被下調(diào)至垃圾級，但是當(dāng)日股市還是繼續(xù)走高，說明我國房地產(chǎn)行業(yè)估值是以資金行情為主要指向，而非經(jīng)營實(shí)質(zhì)。房地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)重依賴社會資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張，投機(jī)情緒高漲，雖然貨幣寬松會度過現(xiàn)在的危機(jī)，但是未來仍要付出更大的代價。

（三）今年前5月房地產(chǎn)信托違約超400億元

在“兩壓一降”政策高壓下，特別是以房地產(chǎn)信托為代表的融資類信托資產(chǎn)壓降，一直都是行業(yè)主旋律。中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年底，全行業(yè)資金信托規(guī)模為15.01萬億元，投向房地產(chǎn)行業(yè)的規(guī)模為1.76萬億元，占比11.74%，同比下降2.33個百分點(diǎn)。用益信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年，房地產(chǎn)信托全年違約規(guī)模達(dá)917.11億元，占比總違約規(guī)模61.34%。今年1~5月，房地產(chǎn)信托違約規(guī)模428.43億元，占總違約規(guī)模比例達(dá)80.45%，房地產(chǎn)企業(yè)違約是重災(zāi)區(qū)。

評論：資金需求總會找到出口，近年來我國對銀行業(yè)有較為嚴(yán)格的涉房貸款管理，這導(dǎo)致AMC、信托等非銀金融機(jī)構(gòu)開展涉房委貸或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品熱火朝天。為控制違規(guī)資金狡兔三窟，金融監(jiān)管應(yīng)采取更加全面和面向業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)的管理方針，預(yù)防同類業(yè)務(wù)通過機(jī)構(gòu)類型不同而逃避監(jiān)管。

浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報》（第219期）

浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報》（第223期）