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本期要點：

一、政策動態(tài)

（一）習(xí)近平主持召開中央政治局會議 分析研究2022年經(jīng)濟工作

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會深夜發(fā)聲

（三）央行宣布降準0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元

二、行業(yè)訊息

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續(xù)加碼

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動態(tài)

（一）習(xí)近平主持召開中央政治局會議 分析研究2022年經(jīng)濟工作

中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2022年經(jīng)濟工作；聽取中央紀委國家監(jiān)委工作匯報，研究部署2022年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗工作；審議《中國共產(chǎn)黨紀律檢查委員會工作條例》。中共中央總書記習(xí)近平主持會議。會議認為，今年是黨和國家歷史上具有里程碑意義的一年，我們從容應(yīng)對百年變局和世紀疫情，奮力完成改革發(fā)展艱巨任務(wù)，實現(xiàn)“十四五”良好開局。我國經(jīng)濟發(fā)展保持全球領(lǐng)先地位，國家戰(zhàn)略科技力量加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈韌性和優(yōu)勢得到提升，改革開放向縱深推進，民生保障有力有效，生態(tài)文明建設(shè)持續(xù)推進。

會議強調(diào)，明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。實施好擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進消費持續(xù)恢復(fù)，積極擴大有效投資，增強發(fā)展內(nèi)生動力。微觀政策要激發(fā)市場主體活力。要強化知識產(chǎn)權(quán)保護。結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民經(jīng)濟循環(huán)，提升制造業(yè)核心競爭力，增強供應(yīng)鏈韌性。要推進保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)?？萍颊咭涌炻涞?，繼續(xù)抓好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強化國家戰(zhàn)略科技力量，強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，實現(xiàn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。改革開放政策要增強發(fā)展動力，有效推進區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，抓好要素市場化配置綜合改革試點，擴大高水平對外開放。社會政策要兜住民生底線，落實好就業(yè)優(yōu)先政策，推動新的生育政策落地見效，推進基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌，健全常住地提供基本公共服務(wù)制度。

評論：2022年經(jīng)濟下行壓力較大，近期受到房地產(chǎn)行業(yè)的違約壓力，人行降準50BP以拉抬信用市場。這說明國家已經(jīng)提前使用了工具庫中的政策工具，則2022年的不確定性可能會對市場造成更多更直接的沖擊。

（二）恒大宣布無法履約！省政府派工作組，一行兩會深夜發(fā)聲

恒大集團的風(fēng)險定調(diào)，終于還是沒能等到走完2021年魔幻的一年。周五深夜，恒大集團在港交所無法履行擔(dān)保責(zé)任，廣東省政府和一行兩會緊隨其后悉數(shù)發(fā)聲，一切看似突發(fā)又充滿“默契”的操作，快于市場預(yù)期，卻又好似合理：當窟窿已完全無法填補，公開違約再選擇有序處置，把對市場的沖擊降至最低，成為監(jiān)管的主要考量。12月3日晚八點，恒大在香港聯(lián)交所公告稱，未能履行一項金額為2.6億美元擔(dān)保義務(wù)，也意味著該企業(yè)集團192.36億元未到期的美元債交叉違約被啟動。晚上9時許，廣東省人民政府率先發(fā)布公告，表示對此高度關(guān)注，當晚立即約談了中國恒大集團實控人許家印，并應(yīng)恒大集團請求，為有效化解風(fēng)險，保護各方利益，維護社會穩(wěn)定，廣東省人民政府同意向恒大地產(chǎn)集團有限公司派出工作組，督促推進企業(yè)風(fēng)險處置工作，督促切實加強內(nèi)控管理，維護正常經(jīng)營。

評論：恒大選擇放棄美元債對國家的影響要大于放棄人民幣債，因為美元債違約將會沖擊中國的國際信用，直接影響其他企業(yè)發(fā)行美元債或維持美元債評級的能力，化解恒大的債務(wù)違約風(fēng)險已經(jīng)上升到國家層面。

（三）央行宣布降準0.5個百分點，將釋放長期資金約1.2萬億元

據(jù)中國人民銀行官網(wǎng)消息，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持穩(wěn)字當頭，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，加強跨周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

評論：降準后向社會釋放的流動性能夠適度平緩信用市場的不安情緒，下階段市場的流動性分層以及對房地產(chǎn)市場的驅(qū)離將會減弱，重新拉升信貸市場，維持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

二、行業(yè)資訊

（一）銀行信用卡交易風(fēng)控持續(xù)加碼

近來銀行信用卡資金用途監(jiān)管持續(xù)趨嚴，11月份又有3家銀行因信用卡透支資金用途違規(guī)被地方監(jiān)管機構(gòu)處罰。隨著監(jiān)管趨嚴，銀行信用卡透支風(fēng)險管控也在持續(xù)升級。有銀行信用卡業(yè)務(wù)人士透露，信用卡透支資金用途風(fēng)控的考核壓力大，單筆信用卡交易的資金用途監(jiān)測力度持續(xù)增強，尤其收單方涉及到房地產(chǎn)相關(guān)機構(gòu)的，即便單筆交易額僅千元，也會要求持卡人提供交易證明等補充資料。近日又有3家銀行因信用卡透支資金用途不合規(guī)或未盡職核查資金用途等問題被地方銀保監(jiān)局處罰。據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)公告顯示， 僅6月份以來有30余份信用卡資金用途違規(guī)的處罰罰單，涉及銀行近10家，分期業(yè)務(wù)貸后管理不到位或投資資金用于非消費領(lǐng)域等問題成為監(jiān)管處罰重災(zāi)區(qū)。某銀行信用卡中心市場業(yè)務(wù)人士表示，資金用途不合規(guī)是近來信用卡風(fēng)控最重要的關(guān)注方向，一直以來銀行對商戶POS機刷卡碼、線上支付結(jié)算交易等都會進行風(fēng)險監(jiān)測，近來這種監(jiān)測力度和范圍更大。

評論：信用卡套現(xiàn)用于房地產(chǎn)炒作首付是近年來常有的違規(guī)操作，參與信用卡套現(xiàn)的多為房產(chǎn)中介或職業(yè)炒房客，這些閑散游離資金會集資炒房。打擊游資炒房有利于壓降房價泡沫，為剛需人士讓路。

（二）再擴容！大連首家地方持牌AMC成立

近日，中國國新聯(lián)合大連有關(guān)國企發(fā)起設(shè)立的大連國新資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司正式注冊成立，并獲準開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)，成為大連市唯一具有金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)的地方資產(chǎn)管理公司。據(jù)了解，大連國新資產(chǎn)注冊資本20億元。中國國新資產(chǎn)管理有限公司、大連融達投資有限責(zé)任公司、大連高新區(qū)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別持股45%、45%、10%。聯(lián)合發(fā)起設(shè)立大連國新資產(chǎn)，是中國國新貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于振興東北老工業(yè)基地、防范化解金融風(fēng)險和國務(wù)院國資委積極推動央地融合發(fā)展、促進國資國企深化改革的戰(zhàn)略舉措，也是豐富中國國新資產(chǎn)管理功能作用、打造國有資本運營升級版的有力抓手。中國國新將立足更好發(fā)揮國有資本運營公司平臺優(yōu)勢，指導(dǎo)推動大連國新資產(chǎn)有效整合央地資源，以市場化、法治化、專業(yè)化手段打造不良資產(chǎn)處置盤活特色業(yè)務(wù)模式，服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展，服務(wù)國資央企深化改革、轉(zhuǎn)型升級，形成立足大連、輻射全國的業(yè)務(wù)格局，為化解金融風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展做出積極貢獻，力爭成為具有國有資本運營公司鮮明特色和領(lǐng)先優(yōu)勢的頭部資產(chǎn)管理公司。 

評論：原先僅有浙江和廣東設(shè)置了地市一級的AMC，但隨著進一步擴張，地方AMC有放開牌照，社會化參與的趨勢。從這個角度來看，下一步會放開地方AMC的非主業(yè)全國展業(yè)權(quán)限，地方AMC可各自發(fā)展出各具特色的重整重組業(yè)務(wù)。

（三）奧園60億理財爆雷，6.5億美元債務(wù)觸發(fā)交叉違約

中國奧園約60億元理財“爆雷”之后數(shù)小時，12月2日晚間，公司又公告金額6.512億美元的債務(wù)因評級下調(diào)觸發(fā)交叉違約，被債權(quán)人要求提前償還。后續(xù)，很可能有更多債權(quán)人“根據(jù)彼等各自的融資安排條款要求支付債務(wù)及采取行動”。從10月份開始，各大國際評級巨頭就對中國奧園預(yù)警并下調(diào)評級，一定程度上導(dǎo)致中國奧園出現(xiàn)頻繁的“股債雙殺”，進入11月評級下調(diào)更為密集，一個月內(nèi)下調(diào)了五次。簡單回顧一下，2021年10月15日，標普首先將公司評級由B+下調(diào)至B，之后于2021年11月16日下調(diào)至CCC。2021年11月3日，惠譽將公司評級由BB下調(diào)至B+，之后于2021年11月19日下調(diào)至B-，再于2021年11月24日下調(diào)至CCC-。2021年11月5日，穆迪將公司評級由B1下調(diào)至B2，之后于2021年11月22日下調(diào)至Caa2。12月2日晚，中國奧園公告，評級下調(diào)導(dǎo)致公司及其成員企業(yè)作為借款人或擔(dān)保人的若干境外融資觸發(fā)違約條款。公司接獲債權(quán)人通知，本金總額為約6.512億美元（約合人民幣42億元）的融資因評級下調(diào)而要求償還，于公告日公司未付款或就替代付款安排與上述債權(quán)人達成協(xié)議。

評論：房地產(chǎn)企業(yè)在發(fā)行債務(wù)時通常會設(shè)置交叉違約條款，實質(zhì)上是提高了債項之間的相關(guān)性，這有利于債務(wù)投資人提前支取違約損失，壓低債務(wù)定價。在房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)生實質(zhì)違約時，債務(wù)人則會遭受連帶損失。