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本期要點(diǎn)：

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）央行新法擬另設(shè)保障基金 明確先自救再外部救助

（二）國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見

二、行業(yè)訊息

（一）個(gè)別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長 風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放但總體可控

（二）二季度3萬億元債券到期 信用債風(fēng)險(xiǎn)形勢明顯改善

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長400億

來源：浙商資產(chǎn)研究院

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）央行新法擬另設(shè)保障基金 明確先自救再外部救助

4月6日，中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見。《金融穩(wěn)定法》草案征求意見稿共六章四十八條，對金融風(fēng)險(xiǎn)事前防范、事中化解、事后處置作出了一系列安排。整體來看，《金融穩(wěn)定法》對于風(fēng)險(xiǎn)的防范、化解、處置與此前銀保監(jiān)會(huì)的思路基本相同，防范階段，強(qiáng)化股東監(jiān)管、實(shí)控人、資金監(jiān)管仍是重點(diǎn)；化解階段，著力壓實(shí)機(jī)構(gòu)、地方政府、監(jiān)管部門各方責(zé)任；處置階段，則對一般程序進(jìn)行了明確，同樣是遵循先自救，再外部救助的原則。作為一部上位法，《金融穩(wěn)定法》的性質(zhì)決定了其具備其他金融監(jiān)管部門發(fā)布的各種規(guī)章制度不具有的優(yōu)勢地位——地方政府的屬地責(zé)任在這部法律中得到空前明確，這意味著，對于風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的處置將不再是金融監(jiān)管體系的單打獨(dú)斗。根據(jù)《金融穩(wěn)定法》在保險(xiǎn)保障基金之外，國家還將成立金融穩(wěn)定保障基金，給現(xiàn)有保障制度再加一層保障。

評論：根據(jù)金融穩(wěn)定法的要求，地方政府需要對屬地金融機(jī)構(gòu)具有管理責(zé)任，國家可能會(huì)在多個(gè)層面設(shè)置保障基金及進(jìn)行金融救助。未來全國性金融機(jī)構(gòu)將會(huì)從各種地方金融風(fēng)險(xiǎn)紓困中脫出，由地方政府承擔(dān)第一道責(zé)任。

（二）國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

會(huì)議指出，要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度；研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資；設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，央行對貸款本金分別提供再貸款支持。會(huì)議決定，餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險(xiǎn)保障擴(kuò)圍政策，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險(xiǎn)金對職業(yè)技能培訓(xùn)的支持。

評論：本年貨幣政策的主軸還是偏向保障，宏觀上我國需要進(jìn)行適度寬松確保市場主體穩(wěn)健性，但是這也意味著我國的國內(nèi)通脹水平提高，人民幣貶值以及引發(fā)輸入型通脹，倒逼國內(nèi)更加傾向于內(nèi)循環(huán)。未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)需要符合政策引導(dǎo)以確保國內(nèi)循環(huán)參與度。

（三）中國人民銀行就《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》公開征求意見

4月6日，人民銀行會(huì)同有關(guān)部門深入研究、反復(fù)論證，起草了《中華人民共和國金融穩(wěn)定法（草案征求意見稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。在黨中央、國務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、靠前指揮，近年來各部門、各地區(qū)協(xié)作聯(lián)動(dòng)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果，長期積累的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)得到有效處置，金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂、總體可控，金融穩(wěn)定基礎(chǔ)更加牢靠，金融業(yè)總體平穩(wěn)健康發(fā)展。當(dāng)前我國正向?qū)崿F(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)邁進(jìn)，立足“兩個(gè)大局”，有必要制度先行、未雨綢繆，制定《金融穩(wěn)定法》，總結(jié)重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中行之有效的經(jīng)驗(yàn)做法，健全維護(hù)金融穩(wěn)定的長效機(jī)制，切實(shí)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全和社會(huì)穩(wěn)定。

《金融穩(wěn)定法》草案征求意見稿共六章四十八條，分為總則、金融風(fēng)險(xiǎn)防范、金融風(fēng)險(xiǎn)化解、金融風(fēng)險(xiǎn)處置、法律責(zé)任、附則。草案旨在建立健全高效權(quán)威、協(xié)調(diào)有力的金融穩(wěn)定工作機(jī)制，進(jìn)一步壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)及其主要股東、實(shí)際控制人的主體責(zé)任，地方政府的屬地責(zé)任和金融監(jiān)管部門的監(jiān)管責(zé)任；加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)防范和早期糾正，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早干預(yù)；建立市場化、法治化處置機(jī)制，明確處置資金來源和使用安排，完善處置措施工具，保護(hù)市場主體合法權(quán)益；強(qiáng)化對違法違規(guī)行為的責(zé)任追究，以進(jìn)一步筑牢金融安全網(wǎng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。下一步，人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門堅(jiān)持以習(xí)近平法治思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持科學(xué)立法、民主立法、依法立法，充分吸收社會(huì)各界反饋的意見建議，進(jìn)一步修改完善《金融穩(wěn)定法》草案，按照立法程序配合立法機(jī)關(guān)高質(zhì)量推進(jìn)后續(xù)工作，推動(dòng)《金融穩(wěn)定法》早日出臺。

評論：金融穩(wěn)定立法是我國金融體系管理融入國際的一個(gè)標(biāo)志，在黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國的金融市場將會(huì)迎來更加體系化的管控邏輯和更加富有層次的市場服務(wù)主體，未來金融穩(wěn)定也將更加具有精細(xì)管理和服務(wù)屬性。

二、行業(yè)資訊

（一）個(gè)別銀行對公涉房資產(chǎn)不良率成倍增長 風(fēng)險(xiǎn)仍在釋放但總體可控

隨著銀行年報(bào)密集披露，多家國有行、股份行涉房資產(chǎn)成色揭曉。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至年末，已披露可比數(shù)據(jù)的國、股銀行中，有四家銀行涉房貸款占比超出監(jiān)管設(shè)限。記者梳理了六家國有銀行和七家股份制行的可比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，伴隨房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，有銀行去年大幅壓降涉房業(yè)務(wù)，但也有銀行選擇“逆勢出擊”，房地產(chǎn)業(yè)公司貸款余額大漲超兩成。與此同時(shí)，受個(gè)別房企波及，2021年末，國、股銀行房地產(chǎn)業(yè)公司貸款不良率普遍抬頭。其中，工商銀行、民生銀行對公涉房資產(chǎn)不良率更是成倍增長。多位銀行高管在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)仍處于風(fēng)險(xiǎn)釋放階段，一、二手房銷售數(shù)據(jù)是衡量該行業(yè)預(yù)期改善程度的重要指標(biāo)?！胺康禺a(chǎn)行業(yè)受政策影響較大，目前樓市預(yù)期開始回暖，整體風(fēng)險(xiǎn)可控?！币晃环治鋈耸空J(rèn)為，“但考慮到房地產(chǎn)行業(yè)上下游、非信貸涉房業(yè)務(wù)，加上一些房企客戶風(fēng)險(xiǎn)延遲在賬面體現(xiàn)，預(yù)計(jì)銀行對公房貸資產(chǎn)質(zhì)量將繼續(xù)承壓。”

評論：我國房地產(chǎn)相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，房地產(chǎn)資產(chǎn)過剩是長期以來的既有狀況，但是疫情成為動(dòng)搖市場信心的一根稻草，近期法拍房快速增加，背后是居民斷供和個(gè)人住房貸款不良。出個(gè)人住房貸款不良以外，房地產(chǎn)企業(yè)依靠理財(cái)產(chǎn)品融資以及其他非銀融資渠道借用銀行信用，因此后續(xù)還會(huì)繼續(xù)暴露風(fēng)險(xiǎn)。

（二）二季度3萬億元債券到期 信用債風(fēng)險(xiǎn)形勢明顯改善

當(dāng)前，信用債市場風(fēng)險(xiǎn)形勢已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善。雖然一些機(jī)構(gòu)在今年一季度遭遇了評級下調(diào)，但從這些下調(diào)行動(dòng)可以清晰地看出行業(yè)尾部沖擊的特征。截至目前，一季度信用債市場上調(diào)評級主體數(shù)為2家，下調(diào)主體數(shù)為22家。其中，評級下調(diào)的22家主體，下調(diào)次數(shù)為33次，平均每家主體的評級下調(diào)次數(shù)為1.5次。從評級調(diào)整次數(shù)來看，今年一季度評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行主體、債項(xiàng)評級調(diào)整已大大低于往年。債券兌付情況是信用風(fēng)險(xiǎn)形勢的直觀體現(xiàn)。3月9日，中債資信發(fā)布違約監(jiān)測月報(bào)顯示，2月份境內(nèi)債券市場無新增違約主體，境內(nèi)債券違約率環(huán)比下降。從到期規(guī)模來看，預(yù)計(jì)將有2.4萬億元債券于二季度到期?？紤]到回售及新發(fā)債到期情況后，預(yù)計(jì)二季度信用債到期規(guī)模超過3萬億元，到期規(guī)模依舊處于較高水平。多位市場人士表示，二季度信用風(fēng)險(xiǎn)無虞。不過，考慮到疫情影響、地緣局勢緊張及季節(jié)性因素影響，結(jié)構(gòu)性信用風(fēng)險(xiǎn)猶存。

評論：信用債市場已經(jīng)度過償債高峰時(shí)期，信用主體評級已經(jīng)相對穩(wěn)定，債券違約率環(huán)比下降說明市場已經(jīng)進(jìn)入相對平穩(wěn)的狀態(tài)，目前間接金融領(lǐng)域承擔(dān)了更大程度的金融需求，未來不良資產(chǎn)應(yīng)在銀行有更多體現(xiàn)。

（三）去年六大行地產(chǎn)不良增長400億

隨著上市銀行陸續(xù)披露年報(bào)，各大銀行在房地產(chǎn)領(lǐng)域的不良貸款情況也隨之公開。其中，中國銀行、工商銀行在房地產(chǎn)業(yè)的不良貸款余額均超過300億元，分別為346.94億元和338.2億元，其次為農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行，分別有281.72億元和135.36億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年11家銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額較2020年增加545.78億元，其中，國有六大銀行的房地產(chǎn)不良貸款金額增加超過400億元，達(dá)到413億元。

評論：我國不良資產(chǎn)行業(yè)上游的資產(chǎn)屬性已經(jīng)發(fā)生較大變化，從原先以外向型企業(yè)不良資產(chǎn)和小微制造型企業(yè)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)不良資產(chǎn)，這意味著我國金融風(fēng)險(xiǎn)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向更加基礎(chǔ)的資產(chǎn)價(jià)值判斷延伸，國家應(yīng)當(dāng)以更積極的態(tài)度處置不良資產(chǎn)，避免市場信心動(dòng)搖。