本期要點(diǎn)：
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評估辦法
（二）世界銀行：預(yù)計(jì)2021年中國經(jīng)濟(jì)增長8.5%
（三）國務(wù)院辦公廳：鼓勵(lì)老舊廠區(qū)改造為商業(yè)綜合體
二、行業(yè)訊息
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
（三）銀保監(jiān)會(huì)：以學(xué)促做、以知促行 增強(qiáng)金融服務(wù)新發(fā)展格局能力
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動(dòng)態(tài)
（一）央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評估辦法
為全面貫徹落實(shí)《中共中央 國務(wù)院關(guān)于實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的意見》，把更多金融資源配置到農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，更好滿足鄉(xiāng)村振興多樣化金融需求，中國人民銀行、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)制定了《金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評估辦法》，現(xiàn)予公布，自2021年7月4日起施行。金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村振興考核評估定量指標(biāo)包括貸款總量、貸款結(jié)構(gòu)、貸款比重、金融服務(wù)和資產(chǎn)質(zhì)量五類，定性指標(biāo)包括政策實(shí)施、制度建設(shè)、金融創(chuàng)新、金融環(huán)境、外部評價(jià)五類，另設(shè)加分項(xiàng)、扣分項(xiàng)。
評論：銀保監(jiān)近期正在把精力集中到相對邊緣的監(jiān)管領(lǐng)域，包括縣域金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)等，力圖打造覆蓋所有金融業(yè)務(wù)行為的監(jiān)管體系。在這一體系下原先利用監(jiān)管邊緣優(yōu)勢來承做風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)模式將被淘汰，業(yè)務(wù)更加關(guān)注質(zhì)量管理和結(jié)構(gòu)控制，金融體系內(nèi)影子風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐步淘汰。
（二）世界銀行：預(yù)計(jì)2021年中國經(jīng)濟(jì)增長8.5%
6月29日，世界銀行發(fā)布中國經(jīng)濟(jì)簡報(bào)。報(bào)告顯示，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)正常化，中國的復(fù)蘇范圍擴(kuò)大。預(yù)計(jì)2021年中國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)到8.5%。報(bào)告指出，消費(fèi)者和企業(yè)信心增強(qiáng)，勞動(dòng)力市場向好，這將支持經(jīng)濟(jì)增長從公共投資和出口轉(zhuǎn)向消費(fèi)。在供給側(cè)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動(dòng)力將逐漸從工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。世界銀行駐華首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾卡思表示，消費(fèi)和投資將支持更強(qiáng)勁的復(fù)蘇，隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖范圍逐漸擴(kuò)大，這將帶給中國更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)計(jì)的更加強(qiáng)勁，中國出口型制造業(yè)將有向好的預(yù)期，這也會(huì)增加企業(yè)追加投資的信心。世界銀行建議，推廣使用碳定價(jià)與擴(kuò)大綠色投資規(guī)模相配合，有助于支持具有廣泛效益的低碳增長轉(zhuǎn)型。推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)放寬市場準(zhǔn)入，如服務(wù)業(yè)市場準(zhǔn)入，也會(huì)有助于促進(jìn)競爭，鼓勵(lì)創(chuàng)新，促進(jìn)生產(chǎn)率增長。
評論：今年預(yù)計(jì)的高增長主要建立在去年的停滯上，但橫向比較其他地區(qū)，我國和美國是世界僅存在兩個(gè)引擎。我國的資金成本相對美國還更便宜，因此其他地區(qū)的資金會(huì)傾向于涌入我國，衍生出刺激投資、基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格上升、被動(dòng)型通脹等，總體來說還是有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，但是資產(chǎn)價(jià)格上升會(huì)拉大財(cái)富差距，引發(fā)社會(huì)不公平。
（三）國務(wù)院辦公廳：鼓勵(lì)老舊廠區(qū)改造為商業(yè)綜合體
日前，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展流通促進(jìn)商業(yè)消費(fèi)的意見》,《意見》指出：推動(dòng)傳統(tǒng)流通企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型升級，鼓勵(lì)經(jīng)營困難的傳統(tǒng)百貨店、大型體育場館、老舊工業(yè)廠區(qū)等改造為商業(yè)綜合體、消費(fèi)體驗(yàn)中心、健身休閑娛樂中心等多功能、綜合性新型消費(fèi)載體。從區(qū)位角度而言，城市版圖在不斷地?cái)U(kuò)大，那些曾經(jīng)的舊工廠所占土地現(xiàn)今則是城市中心區(qū)域寸土寸金的資源。以上海為例，最初2005年的18個(gè)創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園中有16個(gè)是舊工廠改造項(xiàng)目，分布于靜安區(qū)、盧灣區(qū)、黃埔區(qū)、長寧區(qū)等城市中心區(qū)域。因此，區(qū)位優(yōu)勢是其經(jīng)濟(jì)價(jià)值的首要體現(xiàn)。從成本角度而言，對舊廠房的改造其成本相對低于重新建造的成本投入，如大跨型廠房的改建成本一般會(huì)控制在總造價(jià)的10-20%。
評論：存量改造市場是一個(gè)有限市場，僅在中心城市的核心城區(qū)老廠房可以執(zhí)行，發(fā)展到二線以下的城市后稀缺性喪失，并且消費(fèi)力下滑嚴(yán)重。存量改造市場的商業(yè)邏輯是利用低獲取成本和低改造成本套取核心城區(qū)估值，并且區(qū)政府也有充分理由支持存量改造實(shí)現(xiàn)商業(yè)升級。作為一個(gè)小眾領(lǐng)域，應(yīng)該在每座城市有一兩家專業(yè)公司，AMC收到核心城區(qū)工業(yè)地這類機(jī)遇項(xiàng)目可以主動(dòng)聯(lián)系。
二、行業(yè)資訊
（一）國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券
近日，國厚資產(chǎn)成功發(fā)行8800萬美元高級無抵押債券，期限為2年，票面利率為8.5％。本次債券發(fā)行，由建銀國際、農(nóng)銀國際、海通國際和國元融資（香港）擔(dān)任聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人。本次債券發(fā)行，是在受國際資本市場動(dòng)蕩，可比公司債券價(jià)格下行和行業(yè)短期環(huán)境等不利因素影響下完成，充分彰顯了境外市場投資者對國厚資產(chǎn)品牌價(jià)值和穩(wěn)健高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定信心。近年來，國厚資產(chǎn)積極借助國內(nèi)國際兩個(gè)市場、兩種資源，不斷拓展融資渠道，取得顯著成效，有力支持了經(jīng)營主業(yè)的發(fā)展。本次境外美元債的成功發(fā)行，國厚資產(chǎn)也成為目前唯一一家連續(xù)三次成功發(fā)行美元債的地方AMC，進(jìn)一步提升了公司國際信譽(yù)和直接融資能力，有利于優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)配置，鞏固競爭優(yōu)勢，強(qiáng)化經(jīng)營主業(yè)，提升品牌影響力，并對行業(yè)持續(xù)引入境外資金、開拓國際市場發(fā)揮積極的促進(jìn)作用。
評論：聯(lián)儲(chǔ)近期開啟了加息周期，發(fā)行美元債票面利率被動(dòng)上升。AMC融資通常在國內(nèi)解決，因?yàn)锳MC具有一定的政策性概念，因此在國內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)思維下能夠得到一定的利率補(bǔ)貼，在國外資本市場這部分補(bǔ)貼可能會(huì)失去。
（二）中金：“保障性租賃住房”對市場意味著什么?
保障性租賃住房政策發(fā)布，“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”政策繼續(xù)發(fā)力。7月2日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快發(fā)展保障性租賃住房的意見》，旨在從基礎(chǔ)制度、土地、審批、資金、金融、以及稅收政策等幾大方面支持保障性租賃住房的發(fā)展。同日，國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》，明確將保障性租賃住房納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目。綜合來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)發(fā)布保障性租賃住房相關(guān)的政策，可能表明政策“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)”在繼續(xù)發(fā)力。
評論：很明顯可以看出，中國的遠(yuǎn)期發(fā)展動(dòng)能不足，包括人口、科技儲(chǔ)備、勞動(dòng)參與率等都有增速放緩趨勢，為了避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能減慢運(yùn)作，國家開始釋放政策紅利刺激生育、多形式參與勞動(dòng)等。保障租賃一方面釋放相對平價(jià)的租賃服務(wù)，另一方面也是用時(shí)間換空間的消化過剩房產(chǎn)，消化主體是政府另設(shè)的類似于房地美的市場主導(dǎo)機(jī)構(gòu)。
（三）銀保監(jiān)會(huì)：以學(xué)促做、以知促行 增強(qiáng)金融服務(wù)新發(fā)展格局能力
郭樹清強(qiáng)調(diào)，系統(tǒng)各單位要切實(shí)把習(xí)近平總書記重要講話精神貫徹落實(shí)到各項(xiàng)工作中去。要堅(jiān)持以學(xué)促做、以知促行，把學(xué)習(xí)成果及時(shí)轉(zhuǎn)化為干事創(chuàng)業(yè)的精氣神、服務(wù)人民群眾的好作風(fēng)，在積極謀劃和推進(jìn)銀行保險(xiǎn)監(jiān)管工作中展現(xiàn)新作為。要推動(dòng)增強(qiáng)金融服務(wù)新發(fā)展格局的能力，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，強(qiáng)化對新發(fā)展格局的金融支撐，持續(xù)提升金融支持“六穩(wěn)”“六保”工作質(zhì)效。要抓好存量風(fēng)險(xiǎn)化解和增量風(fēng)險(xiǎn)防范，平衡好穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。要持續(xù)深化改革擴(kuò)大開放，不斷提升金融體系的適應(yīng)性、競爭力和普惠性。要加快完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，提高監(jiān)管透明度和法治化水平，補(bǔ)齊制度短板，強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，提高金融違法違規(guī)成本。要毫不動(dòng)搖堅(jiān)持黨對金融工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，深入落實(shí)新時(shí)代黨的建設(shè)總要求，不斷提高政治判斷力、政治領(lǐng)悟力、政治執(zhí)行力，積極響應(yīng)時(shí)代號召，推動(dòng)系統(tǒng)黨的建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。
評論：穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)之間具有互斥和互促的復(fù)雜關(guān)系，在均衡狀態(tài)兩者是相互交換和權(quán)衡的替代關(guān)系，但是目前我國的金融系統(tǒng)還不完善，存在不均衡的波動(dòng)特征，因此具有空間同時(shí)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)。
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